年初以來,電解鋁行業供給側改革和"2+26城市"采暖季錯峰生產等政策成為影響鋁市場走勢的主旋律,推動鋁價創下2012年以來歷史新高.近期,市場又傳出山西、河南等鋁土礦主產區因環保督察致使部分鋁土礦場停產的消息,并傳言十九大期間山西還將有鋁土礦關閉,行業內對當前及未來一段時間國內鋁土礦供應緊缺的擔憂驟然升溫.在當前電解鋁供給側改革強力推進,以及供暖季步步臨近的大背景下,國內鋁土礦供應問題使得本已撲朔迷離的鋁市場再添遐想.可以看出,目前鋁產業的各個環節都處于非常錯綜復雜的運行環境之中,影響因素由以往單方面向多維度擴展,作用時間也相互交織.綜合各種因素,安泰科的總體判斷是,未來一段時間國內氧化鋁市場供需格局將出現快速變化,先由目前的短缺轉為過剩,隨后過剩矛盾又會因供應的下降而得到緩解;另外,鋁土礦價格上漲將抬升氧化鋁生產成本,同時在鋁價中長期預期整體向好的大趨勢下,氧化鋁價格和鋁價會相互形成支撐.

    鋁土礦供應緊張短期內對氧化鋁生產無顯著影響,但礦石價格上漲已推高氧化鋁生產成本

    中國有接近64%的氧化鋁生產采用國產鋁土礦,其中68%集中在山西、河南兩地.根據安泰科調研了解,目前山西、河南兩省確實存在一些鋁土礦場停產現象,尤其是"2+26"城市涉及的地區,環保督察更加嚴格,鋁土礦供應普遍偏緊.山西、河南已經有少數氧化鋁企業因鋁土礦供應出現問題而被迫壓產,但大部分氧化鋁企業在鋁土礦庫存支撐下尚能維持正常生產.我們估計,目前山西及河南大部分氧化鋁企業的鋁土礦庫存仍可維持2-3個月的正常生產,即短期鋁土礦供應緊缺或難以對該地區氧化鋁企業生產構成較大實質性影響.但我們同時看到,鋁土礦緊缺預期致使礦石價格快速上漲,采用國內礦的氧化鋁企業生產成本趨于抬升.據安泰科估計,目前山西、河南地區氧化鋁平均完全成本約為2430元/噸,環比上漲了3.2%.

    礦山綜合整治常態化,對鋁土礦生產的影響將持續

    日前,環保部發布了《京津冀及周邊地區2017-2018年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動方案》,對年初制訂的行動方案進行了細化和強化.攻堅行動方案中提到,將在"2+26"城市中強力推進露天礦山綜合整治,嚴格露天礦山新上建設項目核準或備案、環境影響評價報告審批.對違反資源環境法律法規、規劃,污染環境、破壞生態、亂采濫挖的露天礦山,2017年9月底前依法予以關閉;對污染治理不規范、排放不達標的露天礦山,依法責令停產整治,按照"一礦一策"制定整治方案,整治完成并經相關部門組織驗收合格后方可恢復生產,未通過驗收的一律不得恢復生產,對拒不停產或擅自恢復生產的依法強制關閉;對責任主體滅失的露天礦山,各地要加強修復綠化,減塵抑塵;同時露天礦山綜合整治有關情況也要及時在媒體公開.

    以上政策所傳遞出的信息是,未來露天礦山環保督察將會更加嚴格,這意味著,環保因素對國內鋁土礦生產的影響將長期持續.

    鋁土礦短缺如果持續,將導致采暖季氧化鋁減產范圍和規模進一步擴大

    根據安泰科統計,在"2+26+3"采暖季錯峰生產的城市中,山西、河南涉及的氧化鋁產能為1345萬噸/年,占兩地總產能的40%,其中河南有7家氧化鋁企業,山西有1家氧化鋁企業.我們認為,如采暖季國內鋁土礦供應出現較大風險,加之氧化鋁企業礦石庫存持續下降,國內氧化鋁減產規?；驅⒏哂谑袌鲱A期.特別是在山西僅有1家氧化鋁企業受采暖季錯峰生產影響的情況下,鋁土礦供應緊缺或將大面積影響"2+26+3"之外的氧化鋁企業,無形之中也將擴大國內氧化鋁的減產范圍和規模.

    電解鋁去產能行動將從根本上減少對氧化鋁的需求,氧化鋁供需格局將發生逆轉

    根據《清理整頓電解鋁行業違法違規項目專項行動工作方案》(發改辦產業〔2017〕656號文)要求,年初至今,國內已宣布關停產能超過400萬噸/年,電解鋁供給側改革成效已逐步顯現;李克強總理8月23日在國務院常務會議上再次強調要推動電解鋁行業開展減量減產,進一步表明國家繼續推動電解鋁供給側改革的堅定決心.隨著電解鋁去產能行動方案以及冬季采暖季錯峰生產的嚴格執行,安泰科預計國內氧化鋁需求將從8月份開始逐步下降,從而使氧化鋁市場由目前的短缺向過剩轉化.后續由于上述供應方面的變化,預計國內氧化鋁過剩矛盾將會在年內趨向緩解.

    環保督察引發鋁土礦供應憂慮,撲朔迷離的鋁市場再添遐想

    總結

    安泰科認為,在環保因素的影響下,氧化鋁生產成本抬升已經成為不爭的事實,且鋁價中長期預期整體向好,也將對氧化鋁價格形成有力支撐;另一方面,氧化鋁成本提升以及對供需格局快速變化的預期也為鋁價走勢提供了更大的遐想空間.