中色鋁冶煉產業景氣指數為20.81;先行合成指數為66.43;一致合成指數為69.80.中色鋁冶煉產業景氣指數監測結果顯示,2015年10月鋁冶煉行業景氣度仍處于"偏冷"區間,今年以來,已連續7個月呈現下滑;先行合成指數自年初逐月回落,10月份微幅回升0.22點.總體來看,近期內鋁冶煉行業跌勢減緩、仍呈低位震蕩的趨勢,下行壓力仍然存在.

    1.景氣指數位于偏冷區間下沿

    中色鋁冶煉產業景氣指數顯示,2015年以來,景氣指數始終維持在"偏冷"區間,自二季度起持續回落,10月份景氣指數降至20.81,且降幅不斷擴大,已臨近"偏冷"區間下沿.盡管一些指標出現企穩跡象,但行業仍將難以擺脫低位徘徊的局面.

    2015年10月,在構成鋁冶煉產業景氣指數的10個指標中,有3個指標處于"正常"區間,分別是電解鋁產量、氧化鋁產量、商品房銷售面積;其他7個指標處于"偏冷"區間,分別是LME鋁結算價、M2、鋁冶煉投資總額、發電量、主營業務收入、利潤總額、鋁材出口總量.

    2.先行合成指數仍在低位震蕩

    自年初以來,鋁冶煉產業先行合成指數總體呈下降趨勢.盡管2015年10月較上月微幅回升0.22至66.43, 但主要構成指標表現低迷,回升動力仍不足,難言觸底轉暖,鋁冶煉行業仍將處于低位運行.

    構成鋁冶煉行業先行合成指數的5個指標呈現"3升、2降"走勢.同比回升的是:商品房銷售面積同比增長13.53%、發電量同比增長2.31%、M2同比增長13.83%.同比下降的是:LME鋁結算價同比下降23.75%、鋁冶煉投資總額同比下降17.9%.從指標變化趨勢來看,商品房銷售面積和發電量的環比增幅均有所下降,而LME鋁結算價的環比降幅有所擴大,鋁冶煉行業運行環境及走勢仍不樂觀.

    3.主要景氣指標運行特點

    (1)供應增速高于消費增速,過剩壓力大

    剔除季節性因素影響,電解鋁月度產量及同比月度產量已達到歷史高位,但環比增速顯著回落.

    盡管今年以來大部分企業紛紛削減產能、彈性生產,但產量增速仍維持在10%以上.然而,從鋁最主要消費領域的交通和建筑行業運行情況看,房地產開發投資同比增速持續回落、新開工面積已連續19個月同比下降、汽車產量也出現下滑.在當前產能過剩背景下,供應的較快增長給市場進一步增添了壓力.

    季調后氧化鋁月度產量及同比,氧化鋁月度產量同比增速一直維持在10%以上,同時結合氧化鋁進口,國內氧化鋁市場供應充足.

    (2)外貿形勢表現平穩,鋁材出口基本維持在正常水平.剔除季節性因素影響,鋁材月度出口數量及同比見圖6.受LME鋁現貨升水下降、國際市場需求低迷等因素影響,2015年以來,鋁材月度出口持續下滑.但前三季度累計出口量同比增長了25.67%.由于我國鋁材消費主要市場在國內, 前三季度,鋁材出口量占產量比例為8%,基本維持在正常水平.

    (3)投資繼續呈現"偏冷",利于化解產能過剩季調后,鋁冶煉行業月度投資額及同比.可見,2015年以來投資額逐月下降,且較去年同期相比均呈負增長.鑒于鋁冶煉行業連續三年多虧損,企業投資熱情下降有利于化解電解鋁產能過剩.同時,鋁壓延加工行業投資繼多年來的快速增長后也開始下滑,說明鋁行業投資高速增長期已經或即將過去,未來出現如此集中的大規模投資的可能性較小.

    (4)成本降幅不及價格跌幅,效益繼續陷于"偏冷"區間.2015年以來鋁價持續下滑,特別是10月呈直線下降,最低跌至 10250元/噸.盡管甘肅、山西、青海等地區相繼啟動電價優惠方案,但因供應的持續增加以及個別企業有限的成本下降,造成鋁價大幅下跌,幅度超過成本降幅.在此價格下,國內電解鋁企業虧損面超過80%.盡管全行業效益呈連年虧損,卻仍有企業持續盈利,但盈利水平有所下降.

    4.鋁冶煉行業深層次矛盾猶存,未來走勢仍不樂觀鑒于制約回升的深層次矛盾猶存,預計短期內鋁冶煉行業景氣度難以擺脫低迷態勢,內部分化現象仍將存在.

    首先,受宏觀經濟影響,鋁冶煉行業發展面臨諸多困難和挑戰.房地產開發投資、土地購置面積、汽車等鋁消費的主要領域仍處于降速區間,整體表現仍以去庫存為主.

    其次,鋁冶煉行業發展的深層次矛盾已充分顯現,即高度市場化的電解鋁行業和電力體制、電價機制改革相對滯后之間的矛盾.在現有機制下,出現了網電(含直購電)、自備電(含局域網)等多種用電模式,導致企業間用電價格存在較大差異效益分化顯著.而在當前市場價格已跌破行業平均成本情況下,虧損企業又很難實現"市場化"退出.因此,短期內供應壓力猶存,行業困境難以得到扭轉.

    最后,終端消費潛力強勁將是促進鋁冶煉行業企穩回升的重要支撐.當前鋁價低迷,正是擴大鋁應用的最佳時期.在控制住新增產能的情況下,擴大應用是化解產能過剩最有效、最直接的重要抓手,也是實現鋁工業可持續發展的必由之路.但大規模擴大鋁應用仍需政府提高或完善相關領域標準和規范的制定以及轉變傳統的消費觀念,短期內對改善鋁冶煉行業供需結構的影響有限.

    附注:

    1. 鋁冶煉產業景氣先行合成指數(簡稱:先行指數)用于判斷鋁冶煉產業經濟運行的近期變化趨勢.該指數由以下5項指標構成:LME鋁結算價、M2、鋁冶煉項目固定資產投資總額、商品房銷售面積、發電量.

    2. 鋁冶煉產業一致合成指標(簡稱:一致指數)反映當前鋁冶煉產業經濟的運行狀況.該指數由以下5項指標構成:電解鋁產量、氧化鋁產量、鋁冶煉企業主營業務收入、鋁冶煉企業利潤總額、鋁材出口總量.

    3. 鋁冶煉產業滯后合成指標(簡稱:滯后指數)與一致指標一起主要用來監測經濟變動的趨勢,起到事后驗證的作用.該指數由以下3項指標構成:鋁冶煉企業流動資本余額、鋁冶煉企業應收賬款余額、鋁冶煉企業產成品資金余額.

    4. 綜合景氣指數反映當前鋁冶煉產業發展景氣程度.景氣燈號圖把鋁冶煉產業經濟運行狀態分為5個級別,"紅燈"表示經濟過熱,"黃燈"表示經濟偏熱,"綠燈"表示經濟運行正常,"淺藍燈"表示經濟偏冷,"藍燈"表示經濟過冷.對單項指標燈號賦予不同的權重,將其匯總而成的綜合景氣指數也同樣由5個燈區顯示.

    綜合景氣指數由10項指標構成,即先行指數和一致指數的構成指標.

    5. 編制指數所用各項指標均經過季節調整,已剔除季節因素.

    6. 每月都將對以前的月度景氣指數進行修訂.當時間序列加入最新的一個月的數據后,以往月度景氣指數會或多或少地發生變化,這是模型自動修正的結果.