八月鋁價在國內(nèi)PMI數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)好的刺激下，月中稍有好轉(zhuǎn)，但月末即受到美元指數(shù)攀升的打壓，重歸于沉寂；其中成交量也一度放大，甚至達(dá)到4個月以來的新高，但這并非市場活躍的標(biāo)志，相反，對于敘利亞危機(jī)和美國可能在九月削減QE3的風(fēng)險規(guī)避，交易活躍度有所降低，且未來不排除進(jìn)一步降低。
　　一、從基礎(chǔ)面來看：
　　1、國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)趨穩(wěn)，溫和復(fù)蘇的指標(biāo)顯現(xiàn)，但資金面仍然偏緊。
　　匯豐和官方PMI均突破50%的榮枯線，比預(yù)期要好。從拉動經(jīng)濟(jì)增長的三駕馬車來看，宏觀面也確實(shí)在企穩(wěn)：
　?。?）投資仍然是增長的重點(diǎn)。一方面，政府微調(diào)的政策包括鐵路等基建投入帶動力較強(qiáng)；另一方面，房地產(chǎn)好轉(zhuǎn)，而且傳統(tǒng)的基建高峰期即將到來。
　?。?）出口形勢好轉(zhuǎn)。官方PMI數(shù)據(jù)中，反映制造業(yè)外貿(mào)情況的新出口訂單指數(shù)為50.2%，比7月上升1.2%，重返臨界點(diǎn)以上；進(jìn)口指數(shù)為50.0%，比7月上升1.6%，位于臨界點(diǎn)。
　?。?）消費(fèi)信心增強(qiáng)。傳統(tǒng)的“金九銀十”，九月是關(guān)鍵。
　?。?）但目前的企穩(wěn)也有一些隱患，例如目前有些銀行的信貸額度較為緊張，導(dǎo)致市場資金不夠充裕，可能會限制增長的幅度。
　　2、歐洲經(jīng)濟(jì)成為亮點(diǎn)，美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長。
　　8月份歐元區(qū)制造業(yè)PMI終值升至51.4，高于7月份的50.3，并創(chuàng)下近26個月以來的新高。作為歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的“火車頭”，德國8月制造業(yè)PMI指數(shù)終值為51.8，創(chuàng)下自2011年7月以來的最高水平。與此同時，美國大幅上修二季度GDP數(shù)據(jù)由1.7%至2.5%。歐美基本面的持續(xù)好轉(zhuǎn)，使得倫鋁和滬鋁走勢更為接近（如下圖所示），但美國數(shù)據(jù)的持續(xù)好轉(zhuǎn)也引發(fā)了市場對美退出QE3的擔(dān)憂，壓制了倫鋁等大宗商品的持續(xù)走高。
　　3、敘利亞危機(jī)持續(xù)發(fā)酵。美國可能對敘利亞實(shí)施軍事打擊的政策導(dǎo)致原油價格暴漲，基本金屬則遭到拋售。投資者為規(guī)避風(fēng)險，更多地選擇了離場觀望，這一方面限制了波幅，另一方面，也增加了鋁價波動的不確定性。
　　4、國內(nèi)鋁市供需基本平衡。
　　七月鋁市供需繼續(xù)保持基本平衡狀態(tài)，但由于鐵路運(yùn)輸?shù)膯栴}，庫存有所下降。據(jù)上海有色網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，四地庫存（上海、無錫、杭州、南海）由月初的76.6萬噸下降至月底的67.3萬噸，降幅達(dá)12%，但南海四地庫存卻由9萬噸上升至11.2萬噸，這也反映了地區(qū)間的局部運(yùn)輸不平衡在加劇，對應(yīng)的長江南儲的差價迅速減少，并有望在九月進(jìn)一步降低。
　　5、九月份是傳統(tǒng)的供需旺季，上下游的企業(yè)開工率均有可能回升。
　?。?）需求面：汽車產(chǎn)銷在受高庫存影響連續(xù)下滑4個月后，九月有望緩解下滑幅度（見下圖）；國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的七月份全國房地產(chǎn)開發(fā)景氣指數(shù)繼續(xù)攀升至97.39（上月為97.29），且主要城市房地產(chǎn)價格在八月份出現(xiàn)了較快增長；家電作為主要消費(fèi)品，也有望抓住金九的黃金季節(jié)，加大銷售力度。綜合來看九月鋁錠需求將迅速回升。
　?。?）供給面：八月份電解鋁供應(yīng)意外增加，除中鋁山東5萬噸在預(yù)料內(nèi)停產(chǎn)外，國內(nèi)魏橋、陜西有色、廣西銀海、云鋁等均出現(xiàn)了增產(chǎn)，國外鋁錠出口降低導(dǎo)致凈進(jìn)口增加了將近1萬噸，進(jìn)入九月份后，電解鋁供應(yīng)將持續(xù)增加，多家電解鋁廠家，如新疆信發(fā)、新疆其亞、甘肅東興、重慶天泰、云鋁等均計(jì)劃在九月底啟槽，這將給未來本已過剩的供應(yīng)市場帶來更沉重的壓力。
　　6、從基本面來看：九月供求兩旺的局面將很可能出現(xiàn)，但宏觀政策面會對鋁價造成較大的沖擊，無論是敘利亞危機(jī)還是美聯(lián)儲的貨幣政策，都將對鋁價形成嚴(yán)峻考驗(yàn)，隨著電解鋁的供應(yīng)不斷增加，鋁價很可能在上半月堅(jiān)挺，下半月逐漸走弱。
　　二、從技術(shù)面來看：
　　1、8月19日創(chuàng)出月新高后，成交量也創(chuàng)出今年4月份以來的新高，突破了2萬手，放量調(diào)整后，形成孤島反轉(zhuǎn)，此前的向上趨勢線完美反轉(zhuǎn)，成為了阻力線，14500成為了階段的阻力位；
　　2、八月底下行過程中，成交量逐步放大，表明市場已逐步接受價格下行趨勢線，在此過程中相對強(qiáng)弱指標(biāo)和隨機(jī)指標(biāo)均并未顯示已到超買階段，顯示仍有下調(diào)的空間，不排除觸碰到年內(nèi)低點(diǎn)14130的可能；
　　3、結(jié)合以上兩點(diǎn)，我們認(rèn)為九月鋁價在14130~14500區(qū)間波動的概率較大。
　　三、結(jié)論：
　　滬鋁及現(xiàn)貨鋁基本面供需都有看好的希望，但技術(shù)面上，受國際大環(huán)境中資金風(fēng)險規(guī)避的影響，鋁錠價格向上難有持續(xù)的利好支撐，九月滬三月期鋁價格在低位區(qū)間震蕩的概率較高，難以擺脫14130-14500元/噸區(qū)間。